文章来源：汇通财经

　　受美债收益率高位运行 、美元走强影响
，瑞银下调2026年末黄金价格目标，但机构依旧看好黄金长期牛市 。结合地缘局势、货币政策
、供需基本面等维度分析 ，短期加息预期压制金价表现
，而通胀对冲、央行购金 、去美元化等长期支撑因素稳固。

　　同时中东冲突带动大宗商品普涨 ，机构也建议投资者优化品类配置
，分散投资风险
。

　　短期阻力凸显，年末金价预测下调

　　瑞银分析师多米尼克·施尼德（Dominic Schnider）与韦恩·戈登（Wayne Gordon）表示 ，当前实际利率居高不下
，黄金不产生收益的短板被放大，资金避险意愿降温 ，黄金ETF与期货资金流入明显放缓
，前期上涨动力不足。

　　基于此，机构将2026年末金价预期从每盎司5900美元下调至5500美元 。两位分析师强调 ，黄金结构性牛市并未终结，只是短期承压
，年内金价仍有望较现价上涨1000美元
。机构同时预判，2027年货币政策趋向中性后 ，美元走弱将重新带动金价回暖。

　　地缘推升大宗商品
，黄金表现分化

　　4月13日，瑞银大宗商品分析师乔瓦尼·斯陶诺沃（Giovanni Staunovo）分析称 ，伊朗局势与霍尔木兹海峡风险持续扰动市场
，大宗商品价格与波动率同步走高，布伦特原油价格已从冲突前每桶72美元涨至102美元 。今年以来大宗商品整体涨幅约17% ，黄金虽具备避险属性
，但受加息预期拖累，现价较1月历史高点回落近13%
。即便地缘风险逐步消退 ，成品油库存偏低
、工业金属供给短缺等基本面
，仍会支撑商品价格维持强势。

　　复盘历史走势，解读黄金避险特性

　　早在3月16日 ，瑞银团队曾预判年末金价有望触及每盎司6200美元 。

　　回顾本轮行情，伊朗冲突爆发后金价始终未能突破每盎司5200美元
，避险买盘不及预期
。结合历史案例，2022年俄乌冲突、海湾战争等事件中 ，黄金均出现短期冲高
，随后受美联储加息影响回落。这是因为地缘冲突发生时，资金会优先流向能源等流动性资产 ，黄金更多用于对冲冲突衍生的货币贬值 、经济下行等长期风险
，而非短期战事冲击 。

　　多方支撑稳固，长期上涨逻辑不变

　　机构认为 ，短期能源价格上涨推升通胀
，市场加息预期升温
、美元走强，确实对金价形成压制 ，但全球央行不会采取激进加息策略
。随着冲突持续
，经济负面影响逐步显现，黄金的对冲价值会进一步凸显。数据显示 ，百余年来黄金回报与通胀高度正相关，是经典的抗通胀资产 。

　　需求端同样保持强劲
，黄金ETF持仓逐步企稳，对冲基金小幅增持头寸 ，叠加全球央行持续购金、亚洲居民收入增长带动首饰消费
，需求根基稳固。此外，全球高债务环境 、各国加速资产配置多元化
、降低美元依赖等长期趋势 ，持续利好黄金
。

　　配置思路参考
，丰富投资组合

　　对于持仓结构，分析师提出相关建议。小幅配置黄金能够优化资产组合、抵御系统性风险；重仓黄金并收获可观收益的投资者 ，可增配铜 、铝
、农产品等品类
，拓宽收益渠道 。

　　整体来看，黄金仍是优质的组合分散工具 ，适合中长期布局
。

　　总结

　　现阶段利率与美元成为金价主要压制力量
，短期行情震荡加剧，但黄金依托抗通胀、对冲风险 、需求坚挺等核心逻辑 ，长期牛市格局并未改变。中东冲突带动大宗商品整体走强，不同品类走势出现分化
，投资者可结合自身需求，灵活调整大宗商品内部配置比例 。

　　现货黄金日线图 来源：易汇通北京时间5月28日12：03 现货黄金 报 4375.45 美元/盎司